自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知(zhī一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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