在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(z五斤等于多少克，五斤等于多少克千克hě)的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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