本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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