5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zàjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗i)资产端定价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客户(hù)留存(cún)的(de)活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今(jīn)年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益率仍(réng)有下(xià)行(xíng)趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的(de)政策利(lì)率、基准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实(shí)体经济所需的(de)一定的(de)资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加(jiā)银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的(de)定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一(yī)步(bù)调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不应视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的(de)钱(qián)袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力(lì)的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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